مشخص نیست که آیا اطلاعات برج عاج به طبقه اتاق تجارت ترجمه می شود یا خیر. یک مطالعه جدید با نگاهی به تحقیقات در مورد اعلان‌های درآمد به این سوال می‌پردازد.
بر اساس تحقیقات انجام شده از
بر اساس تحقیقات انجام شده از
حجم زیادی از تحقیقات آکادمیک وجود دارد که نشان می‌دهد سرمایه‌گذار می‌تواند از الگوهای بازده سهام پیرامون اعلامیه‌های سود شرکتی برای ایجاد یک استراتژی تجاری سودآور استفاده کند.
متیو لایل، دانشیار اطلاعات حسابداری و مدیریت در Kellogg می‌گوید: «مطالعات زیادی در مورد اعلان‌های سود انجام شده است، و شواهد بسیار قانع‌کننده هستند. با این حال، "این مطالعات لزوماً برای تقلید از نحوه عمل معامله گران یا اطلاعاتی که آنها واقعاً در تصمیمات خود وارد می کنند طراحی نشده اند."
بنابراین، لایل و تری لومباردی یوهن، از دانشگاه اموری، به دنبال این بودند که ببینند آیا سرمایه‌گذاران می‌توانند از یافته‌های تحقیق پیرامون اعلامیه‌های سود برای انجام معاملات سودآور استفاده کنند یا خیر. آنها سخت تلاش کردند تا دیدگاه سرمایه گذار را در ذهن نگه دارند. همانطور که آنها در مقاله خود می نویسند، آنها می خواستند "روشی را ایجاد کنند که شباهت بیشتری به استراتژی های تجاری قابل اجرا داشته باشد" نسبت به تحقیقات گذشته.
آنها این کار را با ایجاد پورتفولیوهایی پر از داده‌های معاملاتی تاریخی به منظور تقلید از یک سبد سرمایه‌گذار معقول و سپس استفاده از "رویکرد آزمون آموزش" (که در یادگیری ماشین رایج است) برای شبیه‌سازی راه‌های مختلفی که سرمایه‌گذار واقعی ممکن است تلاش کند تا بر اساس سود معامله کند، انجام دادند. اخبار اعلامیهاین به محققان این امکان را داد تا تشخیص دهند که چگونه یک سرمایه‌گذار می‌تواند بهترین بازدهی را از الگوهای حرکت سهام کسب کند که تمایل دارند یا قبل یا بعد از اعلان‌های سود باشند.
آنها به طور خاص به سه یافته کلی از تحقیقات آکادمیک قبلی نگاه کردند تا ببینند هر یک از آنها چقدر ممکن است برای یک سرمایه گذار معمولی مفید باشد.
تجزیه و تحلیل Lyle و Yohn نشان داد که برخی - اما نه همه - به عنوان یک استراتژی تجاری مفید معرفی شدند. اما به طور گسترده‌تر، یافته‌های آنها از این ایده حمایت می‌کند که سرمایه‌گذاران واقعی می‌توانند از درک این الگوهای حرکت سهام سود ببرند.
لایل می‌گوید: «من معتقدم این مقاله برای اولین بار به این سؤال می‌پردازد: «آیا واقعاً چیزی از نظر اقتصادی در مورد یافته‌های تحقیق درباره اعلام‌های درآمد وجود دارد؟»"و پاسخ مثبت است."
شبیه سازی سرمایه گذاران واقعی
لیل می گوید چالش برانگیزترین بخش این مطالعه طراحی آن با دیدگاه یک سرمایه گذار در خط مقدم بود - و آنچه را که هستند حساب می کنند و به احتمال زیاد در لحظه تصمیم گیری در مورد تجارت می دانند.
به عنوان مثال ، محققان در ایجاد اوراق بهادار و طراحی رویکرد آزمون قطار خود ، تصور کردند که سرمایه گذار تصور شده از سه الگوی اصلی پیرامون اعلامیه های درآمد که در تحقیقات گذشته مستند شده است ، آگاه بوده است. این یافته ها عبارت بودند از:
1) بعد از اینکه یک شرکت درآمد غافلگیرانه ای را گزارش می کند ، سهام شرکت تمایل به چند روز یا حتی هفته ها دارد - برای شگفتی های مثبت ، برای موارد منفی کاهش می یابد.
2) قیمت سهام یک شرکت به طور کلی باعث افزایش پیشرو در اعلامیه های درآمد می شود ، شاید به این دلیل که سرمایه گذاران بیشتری در مورد آن فکر می کنند.
3) وقتی اعلامیه درآمدی از تاریخ مورد انتظار خود بالا می رود ، درآمد بسیار شگفت آور خواهد بود - و با تأخیر در این اعلامیه ، تعجب آور تر است و نشان می دهد که شرکت ها مشتاق تر به اشتراک گذاری خبرهای خوب از بد هستند.
"از دیدگاه یک سرمایه گذار ، همانطور که امروز وارد می شوید ، فقط اطلاعات را بر اساس امروز و بر اساس گذشته دارید تا واقعاً تجارت کنید. شما فردا نمی بینید. "
- متیو لیل
پیوند تجزیه و تحلیل اساسی و بهینه سازی نمونه کارها ممکن است کلید حل "مشکل سرمایه گذار" باشد.
سرمایه گذار تصور شده لیل و یون ممکن است تعجب کند ، آیا یک استراتژی سرمایه گذاری می تواند هر سه الگوی را به طور همزمان تجارت کند؟آیا باید یک یا دو مورد تقدم نسبت به سایرین باشد؟لیل می گوید تحقیقات قبلی به این سؤالات پرداخته نشده است.
غالباً مطالعات فرض می كنند كه سرمایه گذاران هیچ آگاهی از الگوهای مربوط به درآمد را كه در تحقیقات قبلی وجود دارد ، ندارند. این بعید به نظر می رسید که لیل و یون. در عین حال ، لیل استدلال می کند ، بسیاری از رویکردهای متداول مورد استفاده در این مطالعات نیز فرض می کنند که یک سرمایه گذار دانش بیش از حد دارد.
به عنوان مثال ، بسیاری از این مطالعات به رویکرد "زمان رویداد" متکی هستند ، که رویدادهایی را که در یک بازه زمانی مشخص اتفاق می افتد ، گروه ها را با هم گروه بندی می کنند - و با آن وقایع رفتار می کنند که گویی در همان زمان اتفاق افتاده است.
زمان رویداد برای کمک به محققان در ایجاد حرکات بازار سهام هوشمندانه است ، لیل می گوید: "اما از دیدگاه یک سرمایه گذار ، همانطور که امروز وارد می شوید ، شما فقط اطلاعات را بر اساس امروز و بر اساس گذشته دارید تا واقعاً تجارت کنیدوادشما فردا نمی بینید. "
لیل و یون به دنبال این بودند که در عوض فقط به آنچه یک سرمایه گذار در هر روز مشخص می دانست ، محدودیت های این "تعصب نگاه" را برطرف کند.
محققان همچنین پرتفوی شبیه سازی شده خود را حداقل 30 سهام داشتند. این هدف برای تقلید از تنوع زندگی واقعی بود که بسیاری از سرمایه گذاران به آن توجه می کنند ، بر خلاف اوراق بهادار کمتر متنوع و کمتر واقع بینانه که دانشگاهیان اغلب از آنها استفاده می کنند.
در پرتفوی خود ، رویکرد آزمون محققان روشهای مختلفی را که یک سرمایه گذار ممکن است برای تجارت در اخبار مربوط به درآمد-اعلام کند ، شبیه سازی کرده است. به عنوان مثال ، در برخی از پرتفوی ها ، آنها پس از اخبار درآمد قبل از معامله سهام ، اجازه تاخیر طولانی را دادند-از آنجا که برخی تحقیقات گذشته نشان می دهد که رانش اعلامیه پس از درآمد سهام می تواند چند هفته طول بکشد. در برخی دیگر ، آنها سریعتر حرکت کردند. از آنجا ، محققان توانستند سودآورترین استراتژی ها را صفر کنند.
یک الگوی غالب
یافته های محققان بینش های جالبی را برای اجرای استراتژی های معاملاتی پیرامون اعلامیه های درآمد نشان می دهد.
اول ، آنها دریافتند که الگوی رانش پس از درآمد پس از درآمد ، به طور کلی می تواند برای اولین تا چهار روز با سودآوری معامله شود. این یک پنجره بسیار کوچکتر برای تجارت درآمدهای به روزرسانی درآمدها است از آنچه در تحقیقات قبلی پیشنهاد شده است.
از این گذشته ، به نظر می رسد که سرمایه گذاران وقتی فقط به الگوهای رانش پس از درآمد-توجه می کنند-به جای تلاش برای ترکیب الگوهای موجود در حرکت سهام ، درست قبل از این اعلامیه ها یا در صورت تنظیم مجدد ، بهتر هستند. لیل اذعان می کند که این او را شگفت زده کرد. او فرض کرده بود که سودآورترین استراتژی ها مواردی است که موفق به درج بیش از یکی از این الگوهای مستند شده است.
در پایان ، او می گوید ، او معتقد است که الگوهای رانش غیر پستی به طور تدریجی مفید نیست زیرا این امر در واقع یک تجارت است: وقتی یک سرمایه گذار سرمایه گذاری می کند ، آن سرمایه گذار باید چیزی را رها کند ، و از آنجا که الگوهای با هم همپوشانی دارند. بنگاه های مختلف برای بیشتر اوقات ، سرمایه گذاران را به انتخاب یکی از آنها که تمایل به تولید بیشترین حرکت سهام دارد ، که الگوی رانش پس از درآمد است ، انتخاب می کند.
دلایل اساسی که این الگوی حاکم بر این مقاله نبوده است - و لیل امیدوار است که این مطالعه به ارائه روش جدیدی برای بررسی دلایل در تحقیقات آینده کمک کند.
پیامی به محققان آینده
لیل معتقد است که یافته های وی پیام های مهمی برای انتقال دارد.
اولین مورد برای سرمایه گذاران است: حتی پس از طراحی متدولوژی که بسیاری از محدودیت هایی را که سرمایه گذاران واقعی با آنها سر و کار دارند ، ادغام می کند ، لیل و یون هنوز استراتژی های بالقوه سودآور را در الگوهای پیرامون اعلامیه های درآمد پیدا کردند. از نظر لیل ، این نشان می دهد که "به نظر می رسد برخی از نتایج در ادبیات دانشگاهی واقعی و قابل ملاحظه ای قوی است."
لیل می گوید پیام اصلی مقاله وی برای دانشگاهیان است: ممکن است زمان آن باشد که برخی از روشهای متداول مورد استفاده در این قلمرو تحقیقات را به روز کنیم که مانع از نتایج قابل تعمیم در سرمایه گذاران واقعی می شود.
"من فکر می کنم اگر می خواهیم چیزی در مورد اینکه یک سرمایه گذار چقدر روی میز می گذارد بگوییم ، برای ما مهم است که راهنمایی هایی در مورد چگونگی تجارت آنها بر اساس الگوهای مشخص شده در تحقیقات دانشگاهی ارائه دهیم."< SPAN> اولین مورد برای سرمایه گذاران است: حتی پس از طراحی متدولوژی که بسیاری از محدودیت هایی را که سرمایه گذاران واقعی با آنها سر و کار دارند ، ادغام می کند ، لیل و یون هنوز استراتژی های بالقوه سودآور را در الگوهای پیرامون اعلامیه های درآمد پیدا کردند. از نظر لیل ، این نشان می دهد که "به نظر می رسد برخی از نتایج در ادبیات دانشگاهی واقعی و قابل ملاحظه ای قوی است."
