هنگامی که نرخ ارز توسط مقامات دولتی تثبیت نمی شود، بازار FE بسیار شبیه مدل نظری رقابت کامل است. تعداد زیادی از خریداران و فروشندگان وجود دارند که به عنوان قیمت گذار عمل می کنند.
بر این اساس، نرخ ارز توسط نیروهای تقاضا و عرضه در بازار ارز (FE) تعیین می شود.
تقاضا برای ارز خارجی از اقلام بدهکار در BP سرچشمه می گیرد.
مقدار تقاضای FE با قیمت آن رابطه معکوس دارد.
تراکنش های بدهی شامل پرداخت های ساکنان داخلی به ساکنان خارجی است.
واردات کالا خدمات حمل و نقل خارجی خرید ساکنان آمریکا که به خارج از کشور سفر می کنند سرمایه گذاری خارجی توسط ساکنان داخلی.
عرضه FE از اقلام اعتباری در BP ناشی می شود.
معاملات اعتباری شامل دریافتی توسط ساکنان داخلی از ساکنان خارجی است
صادرات کالاهای خرید مسافران خارجی در سرمایه گذاری ایالات متحده در ایالات متحده توسط ساکنان خارجی
رابطه مستقیم با قیمت وجود دارد.
شناور خالص (شناور تمیز): نرخ ارز توسط بخش خصوصی تعیین می شود. عدم دخالت مقامات پولی
شناور کثیف (مدیریت شده): مداخله گاه به گاه پولی که برای هموار کردن نوسانات برای به تاخیر انداختن تغییر در نرخ ارز طراحی شده است.(یعنی، سیاست گذاران فکر می کنند که بهتر می دانند.)
دارایی های ذخیره بین المللی
به عنوان مثال، اگر بانک انگلستان اعلام کند که ارزش اسمی £ = 2. 00 دلار است و پوند انگلیس را 2٪ زیر همتراز یا حمایت از دلار در 2٪ بالاتر از همتراز، باید از شر عرضه یا تقاضای مازاد در این موارد خلاص شود. قیمت ها کاهش یا انباشت دارایی های ذخیره بین المللی آنها.
در دوران برتون وودز، دارایی های ذخیره بین المللی یک کشور شامل طلا و سایر ارزهای خارجی بود.(به عنوان مثال، ذخایر بین المللی ژاپن (کپی) را ببینید. از سال 1973، آنها شامل حقوق برداشت ویژه (SDR) و ارزهای خارجی بودند.
دارایی های ذخیره بین المللی اتحادیه اروپا = همه ارزها + شمش طلا (به استثنای ارز خود)
(بدون احتساب واحد پولی خود، یورو)
در حالی که طلا می تواند توسط بخش خصوصی و همچنین توسط موسسات دولتی نگهداری شود، طلا دیگر به عنوان وسیله ای برای تسویه پرداخت های بین المللی استفاده نمی شود. در کشورهایی که طلا به عنوان دارایی ذخیره نگهداری می شود، ارزش بازار آن ذکر شده است، اما در حال حاضر طلا نمی تواند مستقیماً برای تسویه پرداخت ها بین بانک های مرکزی استفاده شود.
(i) ایالات متحده £ خریداری می کند، این ⇒ ذخیره پوند را در ایالات متحده افزایش می دهد
(به عنوان مثال ، به دلیل کمبود دلار کم RMB ، چین در حال خرید دلار ، حدود 200 میلیارد دلار در سال است. چین در پایان سال 2014 3. 9 تریلیون دلار جمع کرد. چین در نظر دارد دلار به فروش دلار برسد ، به عنوان $ ↓ ، ارزش دارایی ذخیره چینکاهش می یابد.)
.
(i) ایالات متحده £ (£ رزرو در ایالات متحده سقوط می کند)
(ب) انگلیس به فروش می رسد � (افزایش ذخیره در انگلستان). چین افزایش RMB و افزایش ذخیره در چین را به فروش می رساند.
PEG HARD: نرخ ثابت دائمی (دولت هیچ برنامه ای برای تغییر آن ندارد): تابلوهای ارزی ، دلار سازی
PEG قابل تنظیم: نرخ ها به صورت دوره ای تنظیم می شوند (Bretton Woods)
میخ نرم
چسبندگی با فرکانس بالا: چسبندگی روزانه دلار یا گیره های هفته به هفته
کنترل مبادله: ممکن است نرخ ها از طریق جیره بندی ارز خارجی حفظ شود
باند گسترده: نرخ ها ثابت هستند ، اما مقدار قابل توجهی از نوسان در حدود نرخ برابری مجاز است.
خزیدن PEG: در کشورهایی که نرخ تورم بالا دارند استفاده می شود. در هر مقطع زمانی ، یک کشور متعهد است نرخ ارز خود را در حاشیه x درصد حفظ کند. سطح برابر است با میانگین متحرک آن نرخ ارز در طی یک دوره قبل از هفته Y.
جایی که ZY= میانگین Z در طی هفته های y.
ترتیب مکزیک در اوایل دهه 1990 نمونه خوبی از یک میخ خزنده را ارائه می دهد. مکزیک پزو را به دلار آمریکا چسباند. با این حال ، نرخ تورم دو کشور به طور قابل توجهی متفاوت است ، که این امر مستلزم استهلاک تدریجی پزو بود. در کشورهای بالا تورم ، بهتر است یک میخ خزنده را به اتمام برساند تا اینکه به طور دوره ای ارز خود را کاهش دهد. یعنی 1. 2 درصد کاهش در هر ماه به مدت 10 سال بهتر از 50 ٪ کاهش ارزش یک بار در دهه است.
به همین ترتیب ، نیکاراگوئه ارزش ارز خود را به دلار آمریکا جلب کرد. نرخ تورم ایالات متحده به طور متوسط حدود 2 تا 3 ٪ بود ، اما تورم در نیکاراگوئه بین 10 تا 20 ٪ در سال باقی مانده است. به دلیل این تفاوت زیاد در نرخ تورم ، تمایل به کوردوبا برای کاهش ارزش در برابر دلار آمریکا وجود دارد. بنابراین ، نیکاراگوئه یک میخ خزنده را پذیرفت.(دانیلز و ون هوز ، 200 2)
در حالی که چسباندن ارز به یک ارز پایدار کارآمد است ، اما تکیه بر یک ارز واحد ممکن است خطرناک باشد. به همین دلیل ، یک ملت ممکن است ارز خود را به سبد ارزهای خارجی برساند. یک سبد ارز احتمالاً متغیر کمتری نسبت به یک ارز واحد خواهد بود.
اگر همه ارزهای دیگر در سبد گنجانده شده باشند ، میخ حاصل پایدار خواهد بود. با این حال ، مدیریت چنین میخ می تواند کاملاً دست و پا گیر باشد. علاوه بر این ، همه ارزها به همان اندازه مهم نیستند و وزن باید مطابق با قدرت اقتصادی ملل موجود در سبد ، به هر ارز اختصاص یابد. به همین دلیل ، سبد های ارزی اغلب شامل تعداد کمی از ارزهای عمده هستند. به عنوان مثال ، جمهوری چک کرونا ارز خود را به سبد ارز از جمله 0. 0125 دلار و 0. 0329 DM ، معادل 1 Koruna (KC 1) تبدیل کرد.
مشکل: هنگامی که USD قوی است ، هر ارز که به USD گره خورده است نیز قوی می شود. بر این اساس ، هنگ کنگ در هنگام قوی بودن USD در صادرات محصولات خود مشکل داشت.
تابلوهای ارزی سیاست های پولی اختیاری را انجام نمی دهند. بسیاری از کشورها/شهرهای کوچک دارای تابلوهای ارزی هستند: استونی ، هنگ کنگ ، لیتوانی و آرژانتین.
دولت چین از سال 2013 با ایجاد مبادلات دو جانبه بین بانکهای مرکزی ، یوانیزاسیون را تحت فشار قرار می دهد. فقط در کره شمالی استفاده می شود. احتمالاً تا زمانی که همه کنترل های مبادله حذف نشوند ، محبوب نخواهد بود.
ارزهای ذخیره در سال 2016: #1 = USD (41 ٪) ، #2 = یورو (31 ٪) ، #3 = یوان (11 ٪)
تعادل کالا = صادرات کالا - واردات کالا
خدمات = حمل و نقل ، بیمه ، سفر ، خدمات سرمایه گذاری (درآمد بهره ، سود سهام ، سود) ، حق امتیاز و سایر خدمات
نقل و انتقالات یک جانبه = هدایا به خارجی ها نقل و انتقالات خصوصی = مخارج برای سازمان های مبلغین ، خیریه و آموزشی + حواله های شخصی (مهاجران به خانواده ها و نزدیکان آنها)
نقل و انتقالات دولت = درآمدهای مالیاتی از افراد غیر متخصص ، کمک های مالی غیر نظامی ، اما بزرگترین کمک دولت به کشورهای در حال توسعه (معاملات نظامی خالص)
| حساب جاری ایالات متحده در سال 2016 | |
| (معاملات بدهی) | (معاملات اعتباری ، میلیاردها دلار) |
| واردات کالا 2210 دلار | صادرات کالا 1460 دلار |
| واردات خدمات 503 دلار | صادرات خدمات 752 دلار |
| در مجموع 2712 دلار | کل = 2212 دلار |
| بنابراین ، کسری حساب جاری = 501 دلار | |
اگر یک کشور برای چندین سال کسری حساب جاری بزرگ داشته باشد ، اصول کلان اقتصادی در سطح تعادل نیست.
1 تن طلا = 40 میلیون دلار
180،000 تن = حدود 7 تریلیون دلار.
برای کاهش کسری تجارت ، دولت (شعبه EXEC) می تواند
(i) تعرفه ها را مطرح کنید ،
(ب) ارز خود را کاهش دهید یا
(iii) یا فدرال رزرو می تواند نرخ بهره را افزایش دهد.
کاهش ارزش ارز گزینه ای نیست که چین یوان را به دلار می اندازد.
تغییرات خالص در دارایی ها و بدهی های مالی بین المللی کشور را ثبت می کند
جریان سرمایه زمانی رخ می دهد که بدهی های مالی ساکنان افزایش یابد ، به عنوان مثالفروش اوراق قرضه به خارجی ها
خروج سرمایه زمانی اتفاق می افتد که ادعاهای مالی ساکنان به خارجی ها افزایش یابد ، به عنوان مثال ، خرید اوراق بهادار خارجی
سرمایه گذاری مستقیم = جریان سرمایه بلند مدت. این فقط شامل شاخه های خارجی + شرکتهای تابعه به طور مؤثر کنترل می شود.(ساکنان ایالات متحده 50 ٪ یا بیشتر سهام رای گیری را کنترل می کنند)
سرمایه گذاری نمونه کارها = جریان سرمایه بلند مدت که کنترل مؤثر بر روی سرمایه گذاری ها را نمی دهد. کلیه معاملات مالی بین المللی را با بلوغ بیش از یک سال پوشش می دهد.
کسری حساب جاری باید با مقدار مساوی از جریان خالص سرمایه (یعنی وام خصوصی یا بدهی های رسمی به بانکهای مرکزی خارجی) جبران شود.
جریان سرمایه کوتاه مدت = معاملات دارایی های بین المللی با بلوغ یک سال یا کمتر. وام کوتاه مدت از بانک های خارجی/سپرده های کوتاه مدت در بانک های خارجی. بیشترین مؤلفه/ خطاها و حذفیات
ORA معاملات بانک مرکزی (سیستم ذخیره فدرال ، خزانه داری ، آژانس تثبیت مبادله) را هنگام خرید/فروش ارزهای خارجی ثبت می کند.
بانک مرکزی فقط دو هدف برای این معاملات دارد:
(i) تغییر در نرخ ارز..
(ب) شرایط بی نظمی در بازار FE.
برای کسب درآمد ، طلای کم خریداری کرده و طلای بالایی را بفروشید.
مازاد و کسری مفاهیم اقتصادی هستند که برای اندازه گیری عدم تعادل در تراز پرداخت استفاده می شوند.
فعالیت های خودمختار توسط بخش خصوصی به طور کلی باعث ایجاد شکاف در تراز پرداخت می شود. فعالیت های مسکونی توسط مقامات پولی است که قصد دارند شکاف را پر کنند.
این تعادل فقط با قرار دادن آنها در بالای خط ، یعنی رفتار با آنها به عنوان تصمیمات خودمختار ، صادرات و واردات کالا را اندازه گیری می کند. ماهانه موجود ، و از این رو محبوب است.
پیگیری معاملات خدمات دشوارتر است.
این اندازه گیری تمام معاملات فعلی را پوشش می دهد ،
تراز اساسی مجموع مانده حساب جاری و حرکت خالص سرمایه بلند مدت (سرمایه گذاری های مستقیم و نمونه کارها) است.
LTC = جریان سرمایه بلند مدت (تعیین شده توسط بخش خصوصی)
تعادل اساسی برای اندازه گیری تغییرات ساختاری در مانده پرداخت یک کشور در نظر گرفته شده است.
حساس به تغییرات کوتاه مدت در متغیرهای اقتصادی مانند نرخ بهره ، نرخ ارز ، انتظارات.
یونان حداقل دستمزد و بدهی حاکم
این تعادل موقعیت نقدینگی ایالات متحده را اندازه گیری می کند ،
X - M - T - LTC - STC US .
STC US = خروج سرمایه کوتاه مدت ایالات متحده
ORTB معاملات مقامات پولی را مستثنی می کند
ORTB = X - M - T - LTC - STC خصوصی.
اگر مقامات پولی هیچ معامله ای برای دستکاری نرخ ارز انجام ندهند، معاملات ذخیره رسمی طبق تعریف صفر است. این تعادل اقدامات مقامات پولی ایالات متحده یا بانک های مرکزی خارجی را برای به تاخیر انداختن تغییر نرخ ارز اندازه گیری می کند.
فشار بازار مبادلات ارزی کشور را اندازه گیری می کند،
زمانی مفید است که مقامات پولی مسئول حفظ ثبات نرخ ارز هستند
اگر ORTB (کسری بود) = -10 میلیارد دلار، آنگاه مقامات پولی (ایالات متحده و چین) مجبور شدند به همان میزان در بازار FE مداخله کنند تا از کاهش ارزش پول کشور جلوگیری کنند.
از سال 1978، ایالات متحده تصمیم گرفت که در بازار FE مداخله نکند، مگر در موارد اضطراری. با این حال، چندین کشور گهگاه در بازارهای FE مداخله کرده اند، زمانی که یک ارز نسبت به سایر ارزها بیش از حد افزایش یافته یا ارزش آن کاهش یافته است (مثلاً توافق نامه پلازا در سال 1985). بر این اساس، حساب های BP به روشی متفاوت تهیه می شود. در کشوری با شناور تمیز، هیچ تراکنش ذخیره ای انجام نمی شود، بنابراین حساب رسمی تراکنش های ذخیره طبق تعریف صفر است.
اگر حرکت ذخیره وجود نداشته باشد، حساب جاری و حساب سرمایه باید در مجموع صفر باشد.
در صورت بروز شوک در سیستم پرداخت، تعدیل از طریق نرخ ارز، یعنی تغییر در قیمت خارجی ارز داخلی انجام می شود. اگر شناورهای تمیز فعال بودند، حساب های پرداخت فقط شامل حساب های جاری و سرمایه می شد.
به عنوان مثال، تنزل رتبه بدهی دولتی یونان به وضعیت اوراق قرضه ناخواسته در سال 2010 باعث ایجاد یک بحران شد که به کشورهای دیگر (ایتالیا، اسپانیا، پورگال و غیره) سرایت کرد و در نتیجه یورو برای مدتی ضعیف شد.
با این حال، ایالات متحده و بسیاری از کشورهای صنعتی شناورهای کثیف یا مدیریت شده را حفظ می کنند.
